供给增加 猪价进入缓慢下行通道

我国猪肉价格和生猪价格在春节前后达到小高峰后持续回落。根据农业部数据，我国猪肉价格在今年1月份涨到28.95元/公斤的小高峰后回落，4月份回落至26.59元/公斤，环比跌3.0%，同比跌11.9%；生猪价格在1月份涨到18.22元/公斤后回落，4月份回落至16.00元/公斤，环比跌4.3%，同比跌19.4%；仔猪价格连续3个月上涨至3月份43.64元/公斤后回落，4月份为42.97元/公斤，环比跌1.5%，同比跌9.2%。从周价格看，猪肉价格和生猪价格均连续15周回落；仔猪价格连续12周上涨至3月第1周43.83元/公斤后回落。

尽管近期生猪价格出现下滑，但生猪养殖盈利水平仍处于正常水平。根据农业部数据，尽管猪粮比价由1月份的9.59:1下降至4月份的8.65:1，生猪养殖盈利水平出现下滑，但仍要高于2015年及之前生猪养殖的盈利水平，自繁自养养殖户出栏一头115公斤的肥猪盈利水平在200元左右，纯利润率在10%左右，属于正常的养殖盈利区间。

供给充足导致猪价下跌

生猪供给增加，猪肉消费进入淡季，猪价必然出现下跌。

生猪产能开始恢复。根据农业部4000个监测点（县）生猪存栏数据，自2012年末、2013年初，我国能繁母猪存栏量持续减少，尽管每头母猪每年所能提供的断奶仔猪头数（PSY）有所提升，但我国生猪的供应能力仍受到了严重影响，生猪存栏量在2013年年末进入下滑通道，之后环保政策加剧了产能的下降速度。生猪存栏量的下滑，影响了猪肉供应，在消费量未发生重大变化的情况下，生猪和猪肉市场逐步进入供不应求的局面，并推动了2015年至2016年上半年猪价的上涨。在猪价上涨的刺激下，养殖户和养殖企业获得了丰厚利润，尤其是2016年三季度，自繁自养养殖户出栏一头肥猪纯利润可以达到千元以上，出栏重提高，补栏积极性增加。尽管仍低于上年同期水平，2016年3月起生猪存栏量开始恢复性增加；能繁母猪存栏量2016年下半年减少幅度则持续缩窄，呈现出“止跌回升”的趋势，加之PSY水平提高，因此3月份以后生猪供应开始明显增加。

高效益推动产能扩张。中、大型养殖企业加速产能布局，新希望、双汇等饲料、屠宰加工企业也开始以“公司+农户”的形式布局上游养殖业，养殖高收益催生投机性的二次育肥。根据全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量数据，今年3月份我国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰生猪1719.18万头，环比增长34.9%，同比增长13.7%。据统计局数据显示，2017年一季度我国猪肉产量为1468万吨，同比增长0.2%；生猪出栏19149万头，同比增长0.2%。

环保政策仍将影响生猪产能恢复。今年是禁养区内养殖场拆迁的最后期限，也将成为各地区执行禁养区划定及禁养区内养殖场关闭拆迁政策较为集中的一年，各省禁养政策执行力度的加大，导致生猪短期集中出栏，消费淡季生猪供过于求，引发猪价下跌。目前我国还有大量中小养殖户在粪污处理方面存在问题，后期环保政策的实施还将会影响生猪产能恢复速度，不会造成产能的急速扩张。

生猪产品进口已经显著影响国内猪肉市场，进口量的增加助推了猪价下跌。根据中国海关统计数据，3月份我国进口生猪产品23.73万吨，环比增8.4%；其中进口鲜冷冻猪肉12.40万吨，环比增12.4%，同比增8.1%。1~3月累计进口生猪产品68.48万吨，同比增19.5%；进口猪杂碎33.85万吨，同比增17.9%；进口鲜冷冻猪肉34.62万吨，同比增21.0%。

生猪价格将温和下滑

短期来看，生猪和猪肉供应将增加，供需偏紧的局面将显著改善。同时，养殖高收益刺激养殖户改善养殖条件，“公司+农户”的养殖模式也带动了能繁母猪繁殖效率和生猪养殖技术的提高。因此，尽管能繁母猪仍处于低位，但产能将会逐步恢复。

在更长时间内，尽管禁养、限养区生猪存栏的减少给生猪供应带来压力，但温氏集团、雏鹰农牧等生猪规模养殖企业生猪产能将继续提升，生猪供应能力将提高，对生猪出栏量的恢复性增加、平衡生猪和猪肉供应、抑制猪价大幅波动将发挥一定作用，2018年生猪供给增速将会加快。同时，生猪产品尤其是鲜冷冻猪肉进口量将继续保持高位。

短期来看，猪价仍以小幅下跌为主。由于适养区生猪产能恢复速度较平稳，同时环保政策下禁养、限养区生猪存栏仍将会继续下降，由此生猪出栏仍将会温和增加，而猪肉消费量的季节性下降仍会持续一段时间，但猪价不会持续大幅下跌，下跌空间和时间不大。总得来说，猪市从2016年下半年开始已经进入猪周期的缓慢下行通道。

合理制定生产规划调整存栏结构

综合供给端和需求端的情况，近期猪价下跌是市场对前期猪价上涨所带来的超额利润所作出的必然反映，但不存在大幅持续下跌的可能。在未来，生产者应在重点关注农业部发布的我国生猪生产信息、大型养殖企业的生产信息、国家宏观政策、猪肉进口贸易的基础上，合理制定生产规划，调整存栏结构，控制生产成本，加强风险防控。