终端需求回暖缓慢 节前小麦难起波澜

进入12月以来，国内小麦市场购销虽有所回暖，但整体季节性变化并不十分明显。尤其近日随着主产区天气的好转、各持粮主体出库积极，市场供需矛盾缓和，小麦价格整体上行势头放缓，局部价格因前期上涨较快开始出现回落。

中华粮网数据中心监测显示，截至12月10日，全国主要粮油批发市场三等白麦交易均价为2309元/吨，周比涨31元/吨；2015年第47期中储粮全国小麦收购价格指数138.43，周比上涨0.15%。

另据相关机构监测系统显示，截至12月11日的一周，周初小麦监测均价2418.67元/吨，周末2410.67元/吨，跌幅0.33%。

按照惯例，进入12月份面粉企业大多将进入补库阶段，但今年企业的备库仍显谨慎，往年旺季的采购现象并不明显。笔者认为，受后期节日需求增加的支撑，小麦市场购销有望继续温和回暖，但大的行情波动或很难出现。

市场购销略有回暖，麦价稳中小幅波动

随着传统节假日的临近，近期制粉企业寻粮询价的积极性略有提高，但由于终端需求回暖缓慢，市场的整体购销状况变化不大，“旺季不旺”的特征依然明显。各地小麦价格整体稳中运行，局部价格略有小幅波动。

12月11日，河北石家庄地区中等普通小麦进厂价格为2460元/吨，周比上涨60元/吨，山东济南地区中等普通小麦进厂价格为2360元/吨，周比回落40元/吨；河南郑州地区中等普通小麦进厂价格为2440元/吨，周比上涨40元/吨；江苏新沂中等普通小麦进厂价格为2370元/吨，周比上涨20元/吨；安徽蚌阜中等普通小麦进厂价格为2250元/吨，周比持平。

近日南方销区小麦购销行情有所好转，但由于国产小麦价格不具备优势，苏皖地区小麦发往华南销区的数量仍较少。当前广东地区各港口2015年新产质量较好的普通红小麦港口报价2500-2510元/吨左右，福建福州地区2015年江苏产三级红小麦港口报价2510元/吨，与上周同期基本持平。

由于近日华北黄淮地区玉米加快价格下跌，小麦玉米价差较上周同期再度扩大20-30元/吨。当前山东地区小麦玉米比价为1.25，价差为479元/吨；河北地区小麦玉米比价为1.26，价差为493元/吨，河南地区小麦玉米比价为1.30，价差为548元/吨。由于小麦玉米价差处于较高水平，小麦进入饲用领域仍然困难。

粉企开工基本稳定，加工利润小幅上调

近日，主产区面粉价格整体稳定，局部地区小幅上涨。主要原因是小麦价格小幅上涨使得制粉企业生产成本增加。当前北京地区特一粉出厂价为3140元/吨，周比上涨20元/吨；河北石家庄地区出厂价3120元/吨，河南郑州地区出厂价3080元/吨，山东济南地区出厂价3100元/吨，江苏徐州出厂价3120元/吨，安徽宿州出厂价3080元/吨，均与上周持平。

12月8日，杭州市粮油批发交易市场特一面粉的批发价格为3.44元/公斤，比12月1日上涨了0.04 元/公斤，涨幅1.2%；特二面粉为3.12元/公斤，持平。

由于制粉企业开工率不足，麸皮库存下降，再加之年底养殖需求逐渐好转需求增加，各地麸皮价格维持涨势。当前河北石家庄麸皮出厂价1210元/吨，山东济南出厂价1200元/吨，江苏徐州出厂价1320元/吨，安徽宿州出厂价1370元/吨，周比普遍上涨50-60元/吨。

据监测，当前主产区面粉加工企业平均开工率为50%，与上周同期和上月同期均基本持平。近期麸皮价格的不断上涨，使得制粉企业加工利润略有好转。

12月11日，河南郑州中等白麦采购成本2440元/吨左右，特一粉出厂价3080元/吨，麸皮价格1080元/吨左右，加工每吨小麦费用200元，理论利润预估为70元/吨，周比上调10元/吨。

流通粮源阶段偏紧，临储拍卖渐趋好转

12月8日，国家举行第436批最低收购价小麦竞价交易会。安徽、河南两市场共竞价销售托市小麦114.56万吨，比上周减少0.03万吨；共成交1.12万吨，较上周增加0.47万吨；成交率为0.97%，周比提高0.41个百分点。分市场看：

河南市场投放托市麦30.68万吨，成交0.1万吨，周比增加0.07万吨；成交率0.33%，周比提高0.24个百分点。 安徽市场投放83.88万吨，成交1.02万吨，周比增加0.41万吨；成交率1.21%，周比提高0.48个百分点。

12月9日，国家临储进口麦计划销售2013年美2号软红冬麦6.58万吨，实际成交1.19万吨，周比增加0.09万吨；成交率18.06%，周比提高，1.45个百分点。

国家临储小麦成交连续两周回暖，本次更为8月份以来的最高单周成交量，反映出阶段性粮源偏紧造成部分企业已开始选择采购政策性小麦。但总体而言，政策性小麦拍卖成本仍然远高于市场价格，即使成交量略有增长仍无法改变总体成交低迷的状况。

麦市有望不断回暖，供需决定波动空间

小麦市场在经历了一个多月的恢复后，近期市场的预期有所转变，稳中温和上行已成阶段性主流。对春节前的小麦市场，笔者认为，阶段性的回暖仍会延续，但市场流通粮源偏紧与需求回暖缓慢的博弈，贸易商小麦出库与制粉企业备库的博弈，仍将会导致麦价上行温和，而且涨幅不大。

由于小麦市场流通粮源供应偏紧，近段时间以来制粉企业多以消化库存为主，甚至有的企业库存殆尽。有关资料显示，当前面粉加工企业的整体小麦库存指数为37.5，与上周同期一致，较上月同期下降5，仍低于去年同期52.5的水平。随着面粉旺季的到来，面粉加工企业开工率有所回升，库存消耗加快，库存指数有所下降。为满足加工需求仍将会增加小麦采购数量，面粉企业采购补库节奏或将加快。

市场粮源的减少、企业节日备库的增加将会支撑小麦价格阶段性上行，但后市小麦价格的上涨空间仍要取决于各市场主体的博弈程度。

供给上看，尽管流通市场小麦粮源减少，但国家临储库存庞大，后期的市场也难以出现缺粮的局面。而从需求上看，节前的市场需求虽有所增加，但大幅的增长也不现实。更可况作为需求主体的制粉企业运营压力一直较大，当前小麦价格也已经基本接近厂家可忍受程度，估计制粉企业也不可能盲目扩充库存而增加市场风险。

报告数据显示中性，美麦期价小幅收高

美国农业部月度供需报告预计，2015/16年度全球小麦产量为7.349亿吨，较上月上调190万吨，为历史最高纪录。预计2015/16年度美国小麦期末库存为9.11亿蒲式耳，低于分析师预测的9.17亿蒲式耳。整体来看，报告影响为中性。

上周，受技术性买盘和基金空头回补的影响，美国小麦期货价格继续小幅收高。12月11日，CBOT 3月小麦期货结算价报4.90-1/2美元，本周上扬6美分，或1.2%。

美国农业部（USDA）上周四公布的出口销售报告显示，截止12月3日的当周，美国当前市场年度小麦出口销售净增22.51万吨，为五周最低，且低于市场预估的30-50万吨。

12月10日，3月交货的美国2号软红冬小麦FOB价格为204.8美元/吨，合人民币1316元/吨；到中国口岸完税后总成本约为1792元/吨，比去年同期跌300元/吨。

美国农业部12月供需报告，预计中国2015/16年度小麦进口预估为200万吨，维持11月预估不变。