郑麦涨升后劲不足

10月10日，政府公布了2016年小麦最低收购价，维持2015年水平不变，高于之前市场预期，周一郑麦期货闻声而涨。但是，由于国内小麦连年增产，而需求不旺，加之相关粮食品种价格持续下跌，郑麦价格后市仍不容乐观。

国内小麦供应极为充裕

由于政府连年实施小麦最低收购价政策，农民种粮积极性提高，小麦播种面积维持稳中走高的态势，加之良种推广程度、机械化水平提高，以及天气状况良好，国内小麦产量稳步增加，至今年小麦已经实现连续12年丰产。

库存方面，政府连年实施最低价收购政策，近两年收储量合计在4500万吨左右，但需求低迷，小麦拍卖成交、出库数量不高，因此库存高企。

小麦消费量增长缓慢

随着人们生活水平提高，小麦的口粮消费量趋于稳定，每年大概在9000万吨，而小麦消费增量部分来自饲料粮和工业用粮。例如2011/2012年度，由于小麦玉米价格倒挂，全国约3000万吨小麦直接被用于加工饲料。而去年新作玉米上市以来，玉米价格大幅低于同期小麦价格，使得小麦的饲料需求量大幅下降。据预计，2015年小麦饲料消费量将仅为1500万吨左右，和前几年相比大幅萎缩。

另外，由于下游产品价格低迷，小麦工业消费量也出现下降。往年加工白酒所用小麦在700万—800万吨，这两年也有所减少。

质差小麦将拉低小麦整体价格水平

由于在收割期间出现连续阴雨天气，河南南部及安徽、湖北等省部分市县小麦出现萌动、出芽现象，不完善粒远远超过最低价小麦收购标准，从而无法按最低收购价政策进行收储。为此各地政府采取补贴政策，扶持当地企业收购，但仍有很大一部分小麦滞留在农民手中，以较低的价格在市场上流通。当地面粉厂可以以较低的价格收购这部分不完善粒高的小麦加工成面粉，从而获得成本优势，得以低价销售面粉，占领市场，从而拖低了小麦整体价格水平。

国内外小麦价差拉大，进口增加

由于连年增产，国际小麦价格不断走低。而由于实施了最低收购价政策，近几年国内小麦价格不断高走。国内外小麦价差不断扩大，目前进口小麦和国内小麦价差维持在1000元/吨以上。

近几个月，小麦进口数量明显增加。海关数据显示，我国7月进口小麦30.13万吨，同比增加158.14%；8月中国小麦进口量为34.34万吨，同比增幅达871.71%。

存在跌破收储价的可能

虽然政府公布的明年收储价和今年一样，但粮食市场化程度提高将是大趋势，在供应较为宽松的情况下，小麦价格跌破收储价格也并非不可能，目前玉米期货价格就已经大幅低于收储价。从技术上看，近两个月郑麦期货维持了盘整振荡走势，选择向下突破的概率越来越大。操作上，可以盘整区间上沿为止损，尝试做空。