美国大豆出口：高价预计抑制出口需求

6月30日，美国农业部（USDA）两份重要报告：谷物季度库存报告和种植面积报告出台，由于季度库存报告低于市场预期，CBOT大豆急升5%，创下2010年10月以来最大单日涨幅。笔者认为，本次报告对于大豆库存预估数值本身依旧创下近三年以来最高，而2015年美国大豆种植面积则再创历史新高，市场点燃做多热情主要因为报告低于预期。在报告利多出尽之后，预计已经透支后期豆类涨幅。如果7月USDA报告再度上调大豆产量、美国天气转好从而对于2015年美国大豆丰产忧虑等实质性利空再度袭来，预计压制后期豆类涨幅。

USDA季度库存报告：创近三年新高　低于预期

根据USDA报告，2015年6月1日当季，美国大豆库存为6.25404亿蒲式耳（约1702.1万吨），低于市场平均预期6.7亿蒲式耳（约1823万吨），仅仅低于预期121万吨；较2014年同期库存（4.05183亿蒲式耳）增加约54.35%，较2013年同期库存（4.34664亿蒲式耳）上升约44%，创下近三年来同期最高库存水平；2015年6月1日当季美国大豆库存水平在2000年至2015年期间处于第九位，略低于2000年至2014年同期库存均值水平（约6.6亿蒲式耳），2015年6月1日美国大豆库存同比增幅（54.35%）则创下近16年来第二历史高位，仅仅略低于2005年同比增幅（约70%）。

据USDA报告，2015年6月1日当季，美国大豆农场内库存为2.463亿蒲式耳, 较2014年同期（1.091亿蒲式耳）上升约126%，较2013年同期（1.711亿蒲式耳）上升约44%；在2000年至今16年期间处于第8位，但是创下2008年以来同期最高水平。2015年6月1日当季，美国大豆农场外库存为3.79104亿蒲式耳，较2014年同期（2.96083亿蒲式耳）增加约28%，创下2013年以来的最高水平。由此可见，6月1日当季美国大豆农场内库存大幅增加，农场外库存增幅有限；由于2015年美国大豆产量预期处于历史高位，预计2016年6月1日当季美国大豆库存仍会增加。本次库存报告引发做多热情，主要因为预估数据低于预期，但是实际数据仅仅低于预期约121万吨，同时实际库存量仍创下近三年来的新高，所以预计在市场恢复理性之后，美国大豆库存量高企预计依然压制价格。

USDA大豆种植面积：再创历史新高　符合预期

据USDA种植面积意向报告，2015年美国大豆种植面积8513.9万英亩，高出3月预估8463.5万英亩约50万英亩，基本符合市场预期8517万英亩；2015年美国大豆种植面积高出2014年实际种植面积8370.1万英亩约1.72%，较2013年和2012年分别高出约11.25%和10.28%，由此2015年美国大豆种植面积再创新高，并且连续两年维持在8300万英亩的高位区间以上；大幅高于2000年至2014年平均种植面积7446万英亩。另一方面，由于6月以来美国大豆播种进程放缓，美国大豆播种时间较长，同时美国大豆价格再度飙升，所以我们也不排除后期农户增加大豆种植的可能性。笔者认为，2015年美国大豆种植面积再创新高，继续加强了今年美国大豆再次丰收的预期，由此将会压制大豆价格上涨空间。

7月USDA供需报告：大豆产量预计维持高位

由于USDA再度上调今年美国大豆种植面积，所以我们不排除7月供需报告中再度小幅上调2015/16年度美国大豆以及全球大豆产量的可能性。按照2014年美国大豆收割面积占种植面积的比重99.28%来估算，2015年美国大豆收获面积约8453万英亩，如果USDA维持6月预估单产46蒲式耳/英亩不变的话，则2015年美国大豆产量约38.88亿蒲式耳（约1.0583亿吨），较6月预估产量增加约1%；如果USDA微幅下调单产预估，由于种植面积增加，那么产量预计仍然维持高位。笔者认为，今年美国大豆丰产预期仍将压制大豆价格。

美国大豆生长：天气转好　优良率存在上升可能

据美国农业部作物生长报告，截止6月28日当周，美国大豆种植率94%，此前一周为90%，上年同期为95%，五年均值为97%。美国大豆出苗率为89%，也低于五年均值94%。美国大豆生长优良率63%，低于前周65%，低于去年同期72%。美国大豆优良率连续下降支撑了前期大豆价格；如果7月美国天气好转，美国大豆优良率开始回升，则预计压制大豆价格。

美国大豆出口：高价预计抑制出口需求

6月下旬以来，美国大豆出口再度下滑：据USDA周度出口销售报告， 6月18日当周美豆出口量约15万吨，较前周下降约58%；与过往七年同期相比，6月18日当周出口量处于第七位，仅仅略高于去年同期出口量约9.8万吨。据USDA出口检验报告，7月1日当周美国大豆出口检验量1095.4万蒲式耳（约29.8万吨），较前周上升约67%，处于同期第三位。笔者认为，随着美国大豆价格急速反弹至1050美分/蒲式耳沿线，价格高企预计将会抑制部分出口需求，从而打压价格。

综上所述，由于6月底USDA大豆季度库存低于预期，引发CBOT大豆价格飙升，从而带动国内大豆价格上涨。笔者认为，本次报告的利多仅仅在于低于预期，从数据上看，美国大豆二季度库存依然创下近三年以来最高库存量；由于美国大豆种植面积再度扩大，在美国天气正常的情况下，今年美国大豆丰产压力仍在，预计将会压制后期大豆价格走势。