美国大豆库存低于政府预期豆价看涨

美国数据传输网络分析师托德·赫特曼撰文指出，美国农业部最近发布的6月1日季度库存报告为市场提供了更多的信息。这份报告显示，2014/15年度美国大豆供应已经消费了大约85%，预示着美国大豆库存用量比很可能显着低于美国农业部目前预测的12.7%。

美国农业部在6月30日的报告里指出，截至6月1日，美国大豆库存为6.25亿蒲式耳，同比提高54％。这则消息本来会造成豆价下跌，但事实上，当天11月大豆期约大涨57.25美分，因为库存数据低于市场预期的6.7亿蒲式耳。赫特曼称，6月1日的大豆库存为6.25亿蒲式耳，这样的库存规模令人满意。但是赫特曼指出，大多数人仍没有理解这份库存数据对于豆价的利多意义。理解需求的关键并不是大豆库存规模，而是消费速度。自去年大豆产量创下历史最高水平后，2014/15年度大豆期初库存为40.68亿蒲式耳。6月1日的库存规模意味着三个季度过后，大豆供应已经消耗掉85%。在过去10年，四季度的大豆用量通常占到期初库存的9到16%。显然，今年我们没有足够的大豆供应来支持大豆用量占到16%。在四季度大豆用量占到9%的两年里，大豆现货价格超过了12美元/蒲式耳，以调配需求。假如4季度的大豆需求占到期初库存的11%，那么2014/15年度大豆期末库存只有1.78亿蒲式耳，远远低于美国农业部目前预测的3.3亿蒲式耳。大豆期末库存数据的预测很复杂，但是可能远远低于大多数分析机构的预期，2014/15年度剩余的任何大豆供应都将结转到2015/16年度。

赫特曼称，对于仍坚持认为6月1日大豆库存是三年来最高的人来说，应当了解的一点是，在过去12年里，前三个季度大豆用量所占百分比和库存用量比之间存在很强的负关联，这一负关联度达到94%。如果遵循历史模式，基于今年6月1日时美国大豆用量百分比为84.6%，这意味着大豆库存用量比将低于5%，这远远低于美国农业部目前预测的库存用量比12.7%，预示着未来豆价将趋于上涨。

那么，大豆去哪了？年度初期大豆出口强劲，现在出口步伐已经放慢。但是国内大豆压榨步伐依然强劲。基于7月和8月大豆期约计算出来的大豆压榨利润分别为1.88美元和1.81美元/蒲式耳，这是过去8年来的最高水平。

目前美国数据传输网络的大豆现货价格指数接近年内最高，许多农户已经利用近期价格上涨之际出售大豆储备，这可以理解。但是如果目前需求形势接近历史模式，那么未来豆价可能进一步上扬。美国农业部9月30日的库存报告可能带来意外的利多消息。